Capital Efficient vs. Equità efficiente

Ai VC (che si concentrano sulle società di software) spesso piace descrivere le società che sostengono come "efficienti in termini di capitale".

Ma penso che dovrebbero usare un nuovo termine invece:

"Equity Efficient." Che spiegherò di seguito.

Primo: perché è importante essere efficienti in termini di capitale? (Se sei un VC, sentiti libero di scremare, conosci questa parte).

Il motivo per cui un business “efficiente in termini di capitale” conta così tanto, è perché se investi in un business ad alta intensità di capitale possono accadere un paio di cose:

(1) La società può aver bisogno di più capitale per arrivare al prossimo punto di flesso di quanto il tuo fondo possa permettersi di investire

(2) Devi fare un grande investimento prima di sapere se qualcosa andrà anche fuori controllo (in relazione a quanto sopra)

(3) MA MOLTO IMPORTANTE - probabilmente verrai diluito in round futuri, al punto che anche se fossi un investitore in anticipo, la società richiederebbe così tanto capitale che non finirai per vedere un grande apprezzamento nel tuo investimento.

Alcuni ovvi esempi di società ad alta intensità di capitale sono:

  • Compagnie assicurative - che richiedono importanti riserve di capitale a fini regolamentari
  • Aziende biotecnologiche che richiedono molto capitale per realizzare la tecnologia
  • Le aziende farmaceutiche che potrebbero richiedere molto capitale e passerella prima che i loro farmaci vengano approvati dai regolatori

Ma alcuni esempi meno ovvi sono aziende che:

  • Richiedono molti dollari di marketing per la crescita, perché si basano sulla spesa pubblicitaria anziché sulla crescita organica / crescita dei referral
  • Società SaaS con lunghi periodi di rimborso (che devono investire in vendite e in cui sono necessari più di 12 mesi per ricevere un rimborso sui tuoi soldi). Avere un rapporto 5: 1 LTV: CAC è buono solo se si ottengono i soldi abbastanza velocemente per reinvestirli e non è necessario continuare a raccogliere capitale azionario diluitivo per mantenere la crescita.

Ma - penso che stiamo entrando in un nuovo momento, in cui essere "Equity Efficient" può essere quasi buono quanto essere "Capital Efficient".

Una società azionaria efficiente è un'azienda che non fa affidamento su un sacco di capitale azionario da investire affinché cresca rapidamente.

Potrebbe richiedere molto capitale, ma non necessariamente capitale proprio.

Esempio:

  • Clearbanc sta consentendo alle imprese di consumo di stipulare prestiti per finanziare la spesa pubblicitaria. Ciò significa che i loro investitori azionari possono investire $ 1,00 per ogni $ 3,00 Clearbanc investe in un'azienda. Pertanto, sebbene la società possa richiedere un sacco di soldi, i suoi investitori non devono subire una diluizione eccessiva.
  • Lighter Capital e SaaS Capital stanno iniziando a finanziare contro entrate ricorrenti SaaS. Scommetto che questa tendenza accade sempre di più. In modo tale che i periodi di ammortamento inizino ad avere meno importanza per i VC rispetto al passato, perché mentre queste società potrebbero richiedere un sacco di soldi per crescere, non saranno sotto forma di equità
  • E ICO significa che i progetti di sviluppo open source / progetti comuni precedentemente costosi sono finanziati dal bilancio tramite fondazioni e vendite di token.

Il terzo esempio è ovviamente il più non provato, ma il punto è: man mano che le aziende restano private più a lungo, i loro mezzi per essere finanziati diventeranno inevitabilmente più sofisticati.

Non possiamo continuare ad avere aziende da più di cento milioni di dollari, le dimensioni delle imprese che erano pubbliche, e in molti casi le società con evidente adattamento del mercato dei prodotti e modelli di business reali, usano solo fondi privilegiati e debito di rischio da finanziare.

E con pile di capitali più sofisticate arriveranno pile di capitali più efficienti.

E quindi, società che potrebbero essere CAPITALI INTENSIVE, ma anche EFFICIENTI EQUITARI. E questa dovrebbe essere la cosa più importante.